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PSL工具呼之欲出,周小川吹风会讲话引热议

2014-10-30 10:59

  中国人民银行行长周小川周四在第六轮中美战略与经济对话会议期间一个吹风会上的讲话引起市场人士热议。他不仅谈到中国利率市场化实现时间表,同时也透露央行准备用新货币政策工具引导市场利率的意图,这不免让外界猜测此前流传的PSL工具将呼之欲出。

  利率市场化加速,将在两年内实现

  周小川7月10日在“金融改革与跨境监管专题会议吹风会”上表示,关于利率市场化的进度时间表,社会上、金融界都还在讨论。作为利率主管部门,央行有自己的时间表,这个时间表在很大程度上依靠国内经济、国际经济等外部条件来执行,但应该在两年之内可以实现。

  “我感觉,中国最高层领导都是说改革要有紧迫感,要只争朝夕,所以我们按此进行准备。”周小川说,“利率市场化两年内应该可以实现,且央行准备让政策利率引导市场利率,并正在为短期和中期利率准备两个或三个政策工具。”

  值得注意的是,这并不是周小川第一次就利率市场化给出明确的时间表。早在今年两会期间,他就表示:“存款利率放开肯定是在计划之中。我个人认为,很可能在最近一两年就能够实现。”

  去年以来,我国利率市场化改革已经取得较大进展,包括贷款利率上下限的放开、国债期货的重新上市、银行间同业存单的推出以及贷款基础利率报价制度的建立等等。目前中国已基本实现银行间同业市场利率市场化、贷款利率市场化,只有存款利率市场化尚未完成。

  民生证券研究院副院长、首席宏观分析师管清友认为,接下来的利率市场化基本遵循先外币后本币,先贷款后存款,先长期后短期,先大额后小额的路径。

  “放开的顺序为:发行大额可转让存单-缩小可转让存单面额-长期限定期存款利率上限放开-短期限定期存款利率上限放开-活期存款利率市场化。在推进的过程中,也会适时引入存款保险制度。”管清友称。

  申银万国首席宏观分析师李慧勇则表示,预计短期内有望推出存款保险制度以及大额可转让定期存单。

  此前有媒体报道中国银行获批面向个人和企业发行大额可转让存单的试点,虽然后来中行对此进行否认,但是不可否认的是,大额可转让存单的推出已渐行渐近,利率市场化正在加速。

  货币政策添新工具,PSL呼之欲出?

  “中国央行正在为短期和中期利率准备两个或三个政策工具来引导利率水平,一些国家的央行有相似的政策工具。”周小川称。

  此外,他还提出新的工具将会要求抵押品。而这一表述与此前媒体报道央行正在创建PSL的货币政策工具不谋而合。

  根据媒体报道,中国央行正在研究创设一种新的基础货币投放工具抵押补充贷款(PSL),从PSL的定义、期限来看,和再贷款非常类似,或将逐步取代再贷款。创设PSL的目标是借其利率水平来引导中期政策利率,以实现央行在短期利率控制之外,对中长期利率水平的引导和掌控。

  “PSL就是商业银行以贷款资产作为抵押,央行以此提供流动性的一种基础货币投放方式”,国信证券宏观分析师钟正生表示。

  过去的十年,我国基础货币投放主要是靠外汇占款,但是今年以来,随着国内经济转型以及国际经济的多变,新增外汇占款呈现显著下滑态势,5月央行口径新增外汇占款仅3.61亿元。在这种局面下,PLS或许将成为央行投放基础货币以及引导利率水平的重要工具。

  此外,此前有媒体报道,央行下发了《人民银行内部评级管理办法(征求意见稿)》,主要针对商业银行贷款企业的评级,商业银行需依据央行设定的标准建立内部评级体系。

  “如果内部评级这则消息属实,则意味着央行已开始推进内部风险评估系统,而后续将是根据评估结果对不同风险级别的贷款设置一个折价率。央行根据折价后的余额为商业银行提供流动性,并收取一定的利息。”钟正生称。

  钟正生还指出,PSL和再贷款纯粹的无抵押信用贷款有着本质不同,也不是再贷款的升级版。如果PSL能够成为商业银行获取基础货币的主流渠道,那么PSL利率完全可以充当政策基准利率,并借以影响商业银行的资产负债表。

  管清友也表示,“外汇占款退出基础货币投放主要渠道,PSL能借此取代再贷款引导中期政策利率,推动货币调控手段数量型调控往价格型调控转型,并直接为“调结构”领域低成本资金,定向降低薄弱环节融资成本。”

  有关汇率问题周小川还谈到,将继续增加人民币汇率弹性,减少外汇市场干扰。市场认为未来人民币汇率双向波动将常态化,新增外汇占款规模仍将维持低位,央行希望借用人民币汇率波动打破资本单边流入,为资本账户开放做准备的同时加强货币政策主动权。

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